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投資邏輯公司是國內領先的運動營養食品提供商。公司專注于運動營養食品的研發、生產、銷售,為競技運動人群、健身健美人群、學校體育人群和社會大眾提供科學健身服務及運動營養解決方案。2015年公司營業收入2.45億元,毛利率59.43%,凈利率21.35%。從產品結構看,運動營養食品占比65.5%,大眾營養食品占比17.74%,監測儀器占比12.72%,其他收入占比4.04%;從毛利率看,運動營養食品毛利率60.23%,大眾營養食品60.54%,監測儀器49.08%;從銷售地域看,均為內銷。1H2016公司收入結構變化不大。從行業上看,運動營養食品屬于保健品范疇,我國保健品市場近三年趨緩,結構升級是未來看點。2015年我國保健品市場規模1857億元,市場結構里運動營養品和體重管理產品占比相比于全球結構均較低,市場規模及占比分別為9.3億元(0.5%)和98.4億元(5.3%),運動營養食品和全球市場結構對比有10倍以上空間(全球運動營養食品占比6.8%)。體育產業向好,帶動運動營養品大眾市場快速發展。政策促進全民體育,利好運動營養品大眾市場發展;我國肥胖人群不斷擴大,持續促進大眾健身、健美人群增加,促進運動營養品市場需求提升,同時利好體重管理產品;2015年我國運動營養品市場規模1.5億美元,預計2020年達到3億美元,復合增速15%。其中份額最大的為蛋白粉,2015年蛋白粉市場規模1.4億美元。運動營養品市場格局較為分散,公司位于行業前列。我國保健品市場主要品牌為膳食補充劑及植物傳統保健品,運動營養品市場還處在發展階段,暫時還沒有非常強勢的品牌出現。康比特是國產品牌中運動營養品銷售最大的公司,位于行業前列。公司蛋白粉2015年銷售額1.6億元左右,市場占有率在17%左右,位于行業前列。西王食品(000639)收購北美保健品領先企業Kerr公司,Kerr公司在我國市場份額還較小,未來有望借助西王食品的渠道激烈和本土經驗,增加國內市場份額,未來對康比特大眾市場的開拓威脅較大。公司穩扎競技市場,開發大眾市場,拓展體育運營服務。公司在競技運動領域處于領導位置,長期服務于國家運動隊、各省市級運動隊和運動俱樂部,在歷年《國家隊集中采購運動營養食品目錄》中,公司入選的產品類別及數量均位居前列。公司主導國內行業規范制定,奠定了國內權威地位;贊助多項知名賽事以提升品牌知名度,為拓展大眾市場奠定基礎;構建線上線下多元銷售渠道,大力拓展大眾市場;探索體育運營服務領域,包括賽事運營、場館運營和培訓業務,此項業務目前已經帶來收入。投資建議結合以上分析,我們認為公司專注于運動營養食品,在國內競技運動領域處于領導地位。公司穩扎競技運動市場,主導制定國內行業規范,奠定權威地位,同時不斷贊助賽事提升品牌知名度,構建多元銷售渠道,大力拓展大眾市場,未來有望抓住體育產業快速發展機遇,持續擴大收入規模。另外公司體育運營服務領域業務不斷探索創新模式,目前已逐步帶來收入。正文已結束，您可以按alt+4進行評論

關鍵字標籤：鍛鍊核心肌群